內(nèi)生外延,擴(kuò)大產(chǎn)品矩陣。公司在泰國(guó)設(shè)立合資公司,邁出開(kāi)拓泰國(guó)、東南亞等海外市場(chǎng)步。公司將利用在金針菇、真姬菇生產(chǎn)中積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì),繼續(xù)研發(fā)創(chuàng)新,未來(lái)有望形成形成金針菇、真姬菇、香菇、雙孢蘑菇、杏鮑菇、白靈菇等多品種齊頭并進(jìn),大眾品種和高端品種互補(bǔ)的優(yōu)化布局,不斷擴(kuò)大產(chǎn)品矩陣,打造差異化產(chǎn)品。
仰望菌菇摘金針
雪榕生物公司是國(guó)內(nèi)金針菇龍頭,隨著募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放,業(yè)績(jī)將維持較高速增長(zhǎng);未來(lái)公司有望通過(guò)內(nèi)生與外延方式,重視國(guó)內(nèi)與國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng),加快推進(jìn)業(yè)務(wù)布局,成長(zhǎng)為全球性食用菌巨頭。我們預(yù)測(cè)公司2018-2020年EPS為0.53、0.70和0.90元,綜合考慮相對(duì)與估值,給予11元目標(biāo)價(jià),“增持”評(píng)級(jí)。
落后產(chǎn)能加速出清,集中度提升利好公司。工廠化金針菇市場(chǎng)已經(jīng)步入穩(wěn)健增長(zhǎng)期,行業(yè)走過(guò)高速發(fā)展后,開(kāi)始步入淘汰高成本低利潤(rùn)落后產(chǎn)能階段,進(jìn)入門檻提升。公司是國(guó)內(nèi)金針菇龍頭,也是一家大幅度提升產(chǎn)能的企業(yè),成本與渠道優(yōu)勢(shì)行業(yè),未來(lái)有望通過(guò)內(nèi)生與外延的方式整合行業(yè),加速替代落后產(chǎn)能,改善行業(yè)生態(tài)。
成本與渠道優(yōu)勢(shì)確保公司龍頭地位。公司2017年底金針菇日產(chǎn)能為900噸,考慮到募投與新增項(xiàng)目逐步投產(chǎn),2019年金針菇日產(chǎn)能有望達(dá)到1100噸,市占率達(dá)到20%+。公司六大生產(chǎn)基地覆蓋全國(guó)近90%人口,通過(guò)高返利與助銷模式打造國(guó)內(nèi)金針菇渠道,強(qiáng)者恒強(qiáng)。
內(nèi)生外延,擴(kuò)大產(chǎn)品矩陣。公司在泰國(guó)設(shè)立合資公司,邁出開(kāi)拓泰國(guó)、東南亞等海外市場(chǎng)步。公司將利用在金針菇、真姬菇生產(chǎn)中積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì),繼續(xù)研發(fā)創(chuàng)新,未來(lái)有望形成形成金針菇、真姬菇、香菇、雙孢蘑菇、杏鮑菇、白靈菇等多品種齊頭并進(jìn),大眾品種和高端品種互補(bǔ)的優(yōu)化布局,不斷擴(kuò)大產(chǎn)品矩陣,打造差異化產(chǎn)品。
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